@article { author = {Rezagholizadeh, Mahdieh and Aghaei, Majid}, title = {Estimation of the impact of risk resources on Islamic capital market (Case study: Tehran Stock Exchange)}, journal = {Journal of Iran's Economic Essays (JIEE)}, volume = {14}, number = {28}, pages = {61-95}, year = {2017}, publisher = {Research Institute of Hawzah and University; "Hawzah wa Dāneshgāh Research Institute"}, issn = {1735-3300}, eissn = {2588-5812}, doi = {10.30471/iee.2017.1434}, abstract = {Considering that the relationship between risk and return in stock exchange and stock behavior versus risk factors has always been the subject of discussion in the financial field and investors attempt to recognize these risk factors and explore the effect of these factors on the stock return to preserve the value of their portfolio, which means that an investor tries to maximize the expected return of their investment portfolio for a given amount of portfolio risk, or to minimize risk for a given level of expected return. So, explaining the method of the Pettengill et al (1995) test of the conditional relationship between beta and returns for Capital Asset Pricing Model, this paper examines and analyzes the conditional relationship between risk and return in Iran by estimating the relationship between various sources of risk -- market risk, oil price risk, exchange rate risk, gold price risk, inflation risk, skewness, and kurtosis -- and the stock return in the Tehran Stock Exchange over the period 2005 to 2012 in up and down market on the stock return of active selected industries by using the two-step multifactor conditional model introduced by Pettengill et al. (1995). The estimation approach in this study involves two steps. In the first step, we use a daily time series regression model to estimate the beta coefficients on the independent variables. In the second step, a pooled data set of stock returns and risk parameters are used to estimate random effects models of the relationship between risk factors and stock returns in the Tehran Stock Exchange.  The methodology used in this paper is a multi-factor model which allows the impact of the risk factors to have asymmetric effects depending on whether returns for the respective risk factor are increasing or decreasing. We find significant conditional relationships between risk and return for all the risk factors considered.      The results for the top ten industries show that most of risk factors have a significant conditional relationship with stock returns. Market risk has a significant positive relationship with stock returns in up market and a significant negative relationship in down market. Moreover, the findings of symmetry test for estimated coefficients in conditional models state that this relationship for all of these risk factors is asymmetrical in up and down markets. Finally, results indicate that there are conditional relationships between skewness and kurtosis with stock returns only in the up stock market.}, keywords = {Risk,Return,Multifactor conditional model,Capital market,Tehran Stock Exchange}, title_fa = {ارزیابی تأثیر منابع ریسک بر بازار سرمایه اسلامی؛ مطالعه موردی بورس اوراق بهادار تهران}, abstract_fa = {با توجه به اینکه رابطه ریسک و بازده در بورس اوراق بهادار و رفتار سهام در مقابل عوامل ریسک، همواره از موضوعات مورد بحث در حوزه مالی بوده و سرمایه‌گذاران نیز به منظور حفظ ارزش سبد دارایی‌های خود به دنبال شناسایی عوامل ریسکی و میزان تأثیرپذیری بازدهی سهام از این عوامل هستند، این مقاله با تبیین روش قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای شرطی پتنگیل و همکاران (1995) و در قالب مدل چندعاملی آربیتراژ، تأثیر شرطی منابع متنوع ریسک شامل ریسک بازار، ریسک تغییرات قیمت نفت، ریسک نرخ ارز، ریسک قیمت طلا، ریسک تورم و چولگی و کشیدگی در وضعیت صعودی و نزولی بازارها را بر بازده سهام ده صنعت برتر فعال در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1386−1392 با استفاده از داده‌های روزانه بررسی کرده تا به این پرسش اساسی پاسخ دهد که منابع متنوع ریسک چه تأثیری بر بازدهی سهام دارند تا از این طریق به بهینه‌سازی پورتفوی دارایی سرمایه‌گذاران تحت شرایط مختلف اقتصادی کمک کند. بررسی روابط یاد شده با استفاده از یک رگرسیون دو مرحله‌ای انجام می‌گیرد که با توجه به ماهیت داده‌ها، مدل‌سازی در مرحله اول براساس مدل‌های سری زمانی و در مرحله دوم با تکیه بر الگوهای پانل دیتا و به‌کارگیری تخمین‌زن‌های اثرات ثابت و تصادفی می‌باشد. نتایج نشان می­دهد که یک رابطه شرطی بین عوامل مختلف ریسک و بازده سهام وجود دارد و عوامل ریسک شامل ریسک بازار، نوسانات قیمت نفت، نوسانات نرخ ارز، نوسانات قیمت طلا و در برخی موارد ریسک نوسانات تورم نقش مهم و معنا‌داری در تعیین بازده سهام در هر دو بازار صعودی و نزولی دارند. از سوی دیگر نتایج احتمال آزمون تقارن ضرایب در مدل‌های شرطی نشان می‌دهد که این رابطه در خصوص تمامی عوامل ریسک بالا در بازارهای صعودی و نزولی نامتقارن می‌باشد. در مقابل، نتایج بیانگر این است که چولگی و کشیدگی تنها در وضعیت صعودی بازار سهام، دارای تأثیری معنا‌دار و متقارن بر بازدهی سهام است.}, keywords_fa = {ریسک,بازده,مدل چند‌عاملی شرطی,بازار سرمایه,بورس اوراق بهادار تهران}, url = {https://iee.rihu.ac.ir/article_1434.html}, eprint = {https://iee.rihu.ac.ir/article_1434_954f029948557d42317e3ae1f1ef7f3a.pdf} }