Restructuring Sukuk for default risk management based on Shariah principles

Author

Assistant professor at Imam Sadiq University, Department of Finance, Faculty of Islamic Theology and management

Abstract

Islamic securities, like conventional bonds, are not safe from default. Therefore, it is important to provide solutions to manage this type of risk in the structure of Sukuk. One of the corrective measures used in Islamic countries to prevent default is the restructuring of the sponsor's financial obligations. The purpose of the restructuring is to give the debtor more time to settle his obligations. This descriptive-analytic study, while reviewing the experience of Islamic countries in restructuring Sukuk as well as experience in usury banking in Iran, introduces restructuring, its implementation process, and also mechanisms for restructuring various types of Sukuk and analyzes it according to the viewpoints of Sharia jurisprudents. These solutions include: extension of maturities, rate increase, and devaluation of debt, replacement of the new Murabaha contract, bankruptcy and debt swap with ownership. Finally, according to the jurisprudential nature of the basic contract of each type of Sukuk, the mechanism (s) appropriate to each one are presented.

Keywords

References

  1. ابن‌ادریس، محمد بن منصور بن احمد (1410ق)، السرائر، چاپ دوّم، قم: دفتر انتشارات اسلامی وابسته به جامعه مدرسین حوزه علمیه قم.
  2. ابن‌تیمیه، تقی‌الدین (1408ق)، الفتاوی الکبری، الاولی، ج5 ، بیروت: دارالکتب العلمیه.
  3. ابن‌قدامه مقدسی، شمس‌الدین ابی‌الفـرج (بی‌تا)، الـشرح الکبیـر علـی مـتن المقنـع، ج3 ، ریـاض: دارالفکر.
  4. حسینی‌عاملی، سیدمحمدجواد (1418ق)، مفتاح الکرامه، الاولی ، ج1 ، بیروت: دارالتراث.
  5. حلبى، ابو الصلاح تقى الدین بن نجم الدین‏ (1403ق)، الکافی فی الفقه‏، چاپ اول، اصفهان: کتابخانه عمومی امام امیرالمؤمنین علیj.
  6. حلّی، حسن بن یوسف بن مطهّر (1411ق)، تبصرة المتعلّمین فی أحکام الدین، ، چاپ اوّل، تهران: مؤسسه چاپ و نشر وابسته به وزارت فرهنگ و ارشاد اسلامی
  7. حلّی، حسن بن یوسف بن مطهر (1420ق)، تحریرالأحکام الشرعیّة علی مذهب الأمامیّة، چاپ اوّل، قم: مؤسسه امام الصادقg.
  8. ﺳﺎزﻣﺎن ﺣﺴﺎﺑﺪاری و حسابرسی ﻣﺆﺳﺴﺎت مالی اسلامی (بی‌تا)، متن پیش‌نویس اﺳﺘﺎﻧﺪارد ﺷﺮﻳﻌﺖ: ﺗﻮرق؛ ﺗﺮﺟﻤﻪ مصطفی زهتابیان و مجید پیره، بی‌جا: بی‌نا.
  9. سـالوس، ا. د علـی‌احمـد (1418 ق)، الاقتـصاد الاسـلامی و القـضایا الفقهیـة المعاصـره، ج2، دوحـه: دارالثقافه.
  10. شورای پول و اعتبار بانک مرکزی (1398)، دستورالعمل اجرایی نحوه امهال مطالبات مؤسسات اعتباری، تهران: بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.
  11. طوسی، محمد بن حسن (1387ش)، المبسوط فی فقه الأمامیّة، المکتبة المرتضویة لإحیاء الآثار الجعفری، چاپ سوّم، تهران: المکتبة المرتضویة لإحیاء الآثار الجعفری.
  12. محقق حلّی، نجم‌الدین جعفر بن حسن (1408ق)، شرائع الأسلام فی مسائل الحلال و الحرام، چاپ اوّل، قم:  مؤسسة المعارف الإسلامیة.
  13. موسوی خمینی، سیدروح‌الله (1380ش)، تحریر الوسـیله، چاپ نهـم، ج1، قـم: مؤسـسة انتـشارات دارالعلـم.
  14. موسویان، سیدعباس و روح‌الله غلامی (1392)، «بررسی راهکارهای استمهال مطالبات غیرجاری در بانکداری بدون ربا»، فصلنامه روند، سال بیستم، ش63 و 64، ص109−140.
  15. نظرپور، محمدنقی و اکبر کشاورزیان (1395)، «نقش منابع تملیکی (آزاد) در تأمین مالی و وصول مطالبات غیرجاری نظام بانکی»، اقتصاد اسلامی، 16 (64)، ص86−116.
  16. نظرپور، محمدنقی و اکبر کشاورزیان (1395)، «نقش منابع تملیکی (آزاد) در تأمین مالی و وصول مطالبات غیرجاری نظام بانکی»، اقتصاد اسلامی، 16 (64)، ص87−116.
  17. نظرپور، محمدنقی؛ محمدرضا یوسفی و سیدحسن سجادی (1389)، «بررسی فقهی و کاربردی عقد ورق در بانکداری بدون ربا»، اقتصاد اسلامی، 10 (39)، ص117−144.
  18. واعظ‌زاده خراسانی، محمد (1420ق)، نصوص الاقتصاد الاسلامی، چاپ اول، مشهد: بنیـاد پـژوهش هـای اسلامی آستان قدس رضوی.
  19. هاشمی شاهرودی، سیدمحمود (1389)، فرهنگ فقه مطابق مذهب اهل‌بیتb، ج۴، قم: مؤسسه دایرة المعارف فقه اسلامی بر مذهب اهل‌بیتb، مرکز پژوهش‌های فارسی الغدیر.

20. الهی، مهدی؛ سیدمحمدجواد میرطاهر و غزاله باقریان (1396)، «امکان‌سنجی فقهی سوآپ بدهی−مالکیت برای بازار سرمایه ایران»، اقتصاد اسلامی، 17 (67)، ص 173−204.

  1. Ahmad, Abu Umar Faruq and Muneeza, Aishath and Farooq, Mohammad Omar and Hasan, Rashedul (2019), Post-Default Sukuk Restructuring: An Appraisal of Shari’ah Issues,  in Hassan, M. K. and Rashid, M. (eds.), Management of Islamic Finance Principle, Practice, and Performance, International Finance Review, Emerald Publishing, Vol. 19, 113, Forthcoming. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract= 3342353
  2. Baker, M. D. (n.d.), Restructuring of Sukuk: A Shariah Perspective, Available at http://www.amanieacademy.com/articles/item/restructuring−of−sukuk−a−shariah−perspective−featured.
  3. Du, J. (2015), Difference between Restructuring and Refinancing. Available at https://www.investopedia.com/articles/personal−finance/091615/difference−between−restructuring−and−refinancing.asp
  4. EL-Khatib, Husam (2011), Sukuk Challenges: Default & Restructuring, in IIFM,  Sukuk Report: a Comprehensive Study of the Global Sukuk Market, Manama: International Islamic Financial Market, pp. 25−26
  5. Hekmatyar, Muhammad Salahuddin & Parkar, Ebrahim (2018), “An Evaluation of Dana Gas’s Mudarabah Sukuk from Shariah and Legal Perspectives”, The European Journal of Islamic Finance, No 9. pp. 1-10. Doi: https://doi.org/10.13135/2421-2172/2522
  6. ISRA (2017), Sukuk: Principles and Practices, Kuala Lumpur: International Shari'ah Research Academy for Islamic Finance.
  7. Oseni, Umar. (2014), “Dispute management in Islamic financial institutions: a Case Study of near Sukuk Defaults”, Journal of International Trade Law and Policy, 13 (3), pp. 198−214.
  8. Saeed, R. M. (2016), what is Main Difference between Rescheduling, Restructuring and Rephasement in Banking Terms?, Available at https://www.quora.com/What-is-main-difference-between-Rescheduling-Restructuring-and-Rephasement−in−Banking−terms.
  9. Saunders, A., & Cornett, M. M. (2014), Financial institutions management: A risk management approach, New York, NY: McGraw-Hill Education.
  10. Syed Ali, Salman, (2016), “ Islamic Sukuk Default and Issues in Their Resolution: The Case of Villamar Sukuk”, No. 2016-5, Working Papers, the Islamic Research and Teaching Institute (IRTI). Available at.https://irti.org/product/islamic−sukuk−default−and−issues−in−their-resolution−the−case−of−villamar−sukuk.
  11. Wijnbergen, weder van & Zaheer, Sajjad (2013), “Sukuk Defaults: On Distress Resolution in Islamic Finance”, Tinbergen Institute Discussion Papers و13−087/VI/DSF57, Tinbergen Institute.
  12. Zada, Najeeb & Muhammad, Marjan (2018), “the Intricacies of Default in Islamic Finance: A Case Study of Dana Gas Sukuk Litigation”, Journal of Islamic Business and Management, 8(S), 286−292.

Files

Share

How to cite

Statistics